科净源IPO：资产负债率近80%，部分项目涉违规建设及合规需关注

科净源资产负债率近80%，并且还存在因作为分包单位将承接的项目再次分包给施工单位、违反总包合同约定进行分包、将部分项目委托给不具备相应资质的分包商等内控瑕疵。

日前，据深交所网站信息显示，北京科净源科技股份有限公司（以下简称“科净源”）创业板IPO审核状态更新为“上市委会议通过”，更新时间为2022年09月23日，保荐机构为民生证券，会计师事务所为大信会计师事务所。

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招股书显示，科净源拟发行不超过1714.29万股，计划募集资金8.88亿元，将用于北京科净源总部基地项目、深州生态环保产业基地建设项目、昆明市科净源生产水处理专业设备项目、补充流动资金。

值得关注的是，通过研读科净源披露的招股书发现，科净源资产负债率近80%，偿债风险较高，同时，公司还存在因作为分包单位将承接的项目再次分包给施工单位、违反总包合同约定进行分包、将部分项目委托给不具备相应资质的分包商等瑕疵，内控问题巨大。

针对相关问题，发现网向科净源发去采访函请求释疑，但截至发稿，科净源并未给出合理解释。

资产负债率近80%，企业偿债风险较高

科净源是一家主要从事水环境系统治理的企业，业务主要包含水处理产品、水环境综合治理方案和运营服务三大类。

招股书数据显示，2019年-2021年，科净源的营业收入分别为3.11亿元、3.21 亿元及4.80亿元，营业收入增长率分别为13.02%、3.28%、49.58%；归属于母公司所有者的净利润3513.50万元、7083.65万元及9198.05万元，净利润增长率分别为0.13%、101.61%、29.85%。

来源：招股书

但需要注意的是，虽然营收和利润在大幅增长，但科净源的债务压力却越来越大。报告期内，公司各期末负债总额分别为4.25亿元、4.77亿元及4.90亿元，负债总额持续增长，其中，流动负债占负债总额的比例分别为99.00%、98.60%及98.23%，而在流动负债中，报告期内公司短期借款分别高达为9314.75万元、5769.53万元和10214.72万元，短期债务压力巨大。

来源：招股书

报告期各期末，公司的资产负债率分别为87.89%、78.61%及72.47%，同行业可比公司金达莱、德林海、金科环境等资产负债率均值为40.52%、31.20%及31.51%，资产负债率持续下降，但科净源的资产负债率却远远超过同行业可比上市公司，报告期内，资产负债率均是同行均值水平的两倍有余。

来源：招股书

对于资产负债率较高的原因，科净源坦言，主要是因为公司为实施项目而申请的银行贷款和应支付给供应商的应付账款规模相对较高导致。

业内人士认为，公司偿债能力、流动性的保持依赖于公司资金管理能力、经营活动产生现金流量的能力以及银行贷款到期后是否能继续获得银行支持，若公司管理层不能有效管理资金支付，公司将面临贷款到期后不能获得续贷的风险，这将严重影响公司的正常经营。

承接项目涉违规建设及合规性问题

除了存在较高的偿债风险，报告期内，公司还存在因作为分包单位将承接的项目再次分包给施工单位、违反总包合同约定进行分包、将部分项目委托给不具备相应资质的分包商等瑕疵。并且，因部分项目较为紧急、只能有特定供应商制造等原因，公司存在15个应履行公开投招标程序而未履行的项目。

根据第二轮问询文件显示，深交所针对上述项目获取与建设的合规性提出了诸多问题，要求公司结合瑕疵情形项目的具体情况和法律法规说明公司潜在的法律责任和潜在风险，并要求公司说明项目获取的合规性，以及是否存在商业贿赂的问题。

根据科净源回复，报告期内，公司有两个项目存在违反总包合同约定，即作为分包单位将承接的项目再次转包给其他施工单位，而且承接这些转包项目的部分分包商不具备相应资质的情况，分别是昂昂溪纳污坑塘黑臭水治理工程项目和北京市大兴区凤河水质强化站设备采购项目。其中，昂昂溪分包商之一齐齐哈尔市兴合建筑装饰有限公司未取得相应的建筑企业资质证书，而科净源自2019年至2021年向兴合建筑采购的金额分别为1060万元、373万元及229万元，三年合计采购金额为1662万元。

业内人士指出，违规分包可能导致合同无效或被总包方解除合同，以及被主管部门予以责令改正、没收违法所得并处罚款、责令停业整顿、降低资质等级，情节严重的，还有可能被吊销资质证书。

除此之外，科净源还有15项建设项目未采用公开招标方式。根据第二轮问询回复，2019年至2021年期间，科净源实施了15项应采用公开招标方式而未采用，却采用单一来源采购、竞争性谈判、商务谈判取得项目建设实施权。

对此，业内人士进一步指出，没采用公开招标方式而承揽项目存在被主管方宣布撤销合同、合同无效、暂停项目执行或暂停资金拨付的潜在风险。

但是，无论是违规分包，还是没采用公开招标而承揽项目工程建设，都反映了科净源存在严重的内控不严或缺失，以及执行不力等问题。前者容易被主管部门惩罚，后者容易产生违规甚至牵扯到商业贿赂的问题，这些都会对公司上市造成严重阻碍。

值得回顾的是，科净源早在2009年就曾在创业板冲刺IPO，但证监会以尚有相关事项需要进一步落实为由，取消了对科净源创业板IPO的审核。如今已过去13年之久，科净源能否再次叩响上市的大门还要画个问号。

（记者：罗雪峰 财经研究员：刘蓓）

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