这个期货品种月线“五连阳”，涨逾30%，凭什么

近期，燃料油期货市场出现了大幅上涨的走势，受国际油价上涨、中国需求不断增长等多方面因素的影响，市场情绪高涨，价格不断攀升。周二（8月2日）燃料油主力合约表现强劲，早盘涨幅一度超过4%，盘中触及3664元，为2022年7月以来最高水平。

我们从日线图上看，燃料油主力合约已连续九个交易日上涨，成功录得“九连阳”，而月线图上则录得“五连阳”走势，累计涨幅超过30%！

(资料图片)

宏观经济情绪的好转是当前燃料油价格上涨的一个重要原因。市场对于美国衰退预期降温，加息压力缓解的态势让投资者信心逐渐回升。国内政策预期提振市场情绪，7月国内制造业PMI表现好于预期，进一步支撑市场风险偏好的回升，从宏观货币层面看，对油价上行的压制力量减弱。

供应端方面，产油国积极履行减产承诺，俄罗斯及沙特等国出台了减少石油出口的计划。消息显示，沙特可能将当前的100万桶/日的减产策略延期至9月份。此外，沙特的石油产量也有望降至2021年7月以来的新低水平。这些供应端的积极因素为油价提供了支撑。

根据彭博社最新报道，石油输出国组织（OPEC）上个月的产量出现大幅下降，降幅达到90万桶，平均每日为2779万桶。这是自2020年新冠疫情最严重时期以来OPEC+大幅削减供应以来的最大降幅。

另外，沙特在支撑油市方面也获得俄罗斯的一些帮助。油轮追踪数据显示，俄罗斯现在正在削减出口，石油出货量已跌至7个月低点，每天略低于300万桶。

沙特和俄罗斯将于本周五（8月4日）主持OPEC + 主要国家对市场状况的线上评估会议，而由23个国家组成的OPEC + 将于11月底举行会议。

在供应端收紧的背景下，国际油价出现回升，布兰特原油近期涨至每桶85美元以上的三个月高点，为燃料油期货的上涨提供了有力支撑。

基本面上，燃料油的前景也较为乐观。中东地区气温预期仍维持高位，沙特等国继续维持燃料油的净进口状态。同时，中国对于燃料油进口需求仍然存在，预计下半年国内对燃料油的进口需求将维持在较高水平，这将为燃料油期货价格形成有力支撑。

综上所述，燃料油期货的大幅上涨主要受到供应端担忧、库存减少、OPEC政策调整等多方面因素的影响。从目前的情况来看，市场情绪高涨，投资者对能源需求复苏和供应端收紧保持乐观预期，燃料油期货价格有望保持强势。然而，投资者需密切关注供需动态和政策变化，市场仍需谨慎观察和预判未来走势，合理制定投资策略，以控制好风险并获得更多收益。

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中国强劲需求推动燃料油一路飙涨

中国的小型独立“茶壶”炼油厂今年加大了生产活动，利用来自俄罗斯、马来西亚等国的廉价（打折）原油和燃料油原料。山东海关数据显示，相较于去年同期，今年上半年从俄罗斯和马来西亚的原油进口大幅增加45%。

今年上半年，官方海关数据显示，山东炼油厂进口的原油有88%来自俄罗斯和马来西亚。山东的炼油厂产量在今年1月至5月期间日均产量290万桶，较2022年同期增长18.5%。这超过了全中国炼油厂产量15.4%的增幅。

山东是我国最大的炼油省份，我国独立炼油厂被国际业界戏称为“茶壶”炼油厂（Teapot Refiners）。“茶壶”炼油厂是指国内中小规模的地方炼油企业，山东地炼最为突出，占全国地炼加工能力的54%。

而地炼企业之所以被称为“茶壶”，是因为这些企业不同于持续购买原油的大买家，他们都是断断续续购买原油，购买量从十来万吨到百万吨不等。以山东地炼为核心的茶壶炼厂已经成为世界上第七大石油进口集团。

今年上半年，中国从俄罗斯进口的原油总量同比增长27%，达到每日创纪录的213万桶，山东的进口量激增154%至每日89.3万桶。

俄罗斯的ESPO（东西伯利亚－太平洋）原油在山东的炼油厂非常受欢迎，因为从俄罗斯远东地区经过油轮运送到山东仅需不到一周时间，而且该原油是按“交付”方式出售，主要产生柴油。ESPO原油通常以溢价出售，占俄罗斯出口的大部分。

山东炼油厂在2023年第二季度将从俄罗斯的原油进口量削减了24%，降至每日77.3万桶，但其燃料油进口量却增加了近四倍，达到240万吨。

据交易商表示，更多的燃料油通过马来西亚和新加坡运往山东。据悉，燃料油通常比原油便宜得多，而中国的很多小炼油厂实际上就是为了加工燃料油原料而建立的。

对于非国有炼油厂而言，国内的燃料油进口配额要比其原油进口配额更为宽裕。

山东以“普通贸易”分类进口的俄罗斯燃料油进口量较今年第一季度增加了27%，达到67.7万吨。在欧盟于2月5日禁止进口俄罗斯精炼产品后，其进口价格下降了24%，使其成为山东炼油厂最便宜的燃料油来源。

一位国内原油行业分析师表示，“从长期趋势来看，独立炼油厂的原油进口配额将受到严格控制。直馏燃料油可能将继续对独立炼油厂至关重要。”

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